今年3-4月的公司财报季基本已落下帷幕。在全球经济复苏乏力、消费需求分化的背景下，运动鞋服行业的2025年成绩单依然展现韧性。

跟过去几年一样，懒熊体育结合各家运动品牌的财报，以接近自然年的数据统计，呈现全球和中国市场在2025年过后的大致品牌份额和

盈利情况。

由于数据涉及范围较大，依旧在开篇先说明5点：

1、此次纳入表格的共有17家品牌/集团，除迪卡侬、New Balance外均为上市公司。部分品牌（耐克、VF威富集团、Deckers集团、安德

玛）财年与自然年不重合，我们依旧选取了*接近自然年的4个财季数据相加，因而会与上述品牌的官方财报数据有所出入。与去年相比

，由于斯凯奇退市，今年不再列入统计。

2、依照上述1中对*接近自然年相加的方式统计的数据，包含了营收及净利润。

3、中国市场的统计，由于部分品牌披露的区域颗粒度不同（如有中国大陆、大中华区、亚太区之分），该表格录入的部分品牌数据为亚

太区数据，仅供参考，另由于本土品牌也有部分海外收入，故该表无法作为具体的同市场数据对比。

4、不同品牌由于各自财报统计存在计量货币的不同，2025年数据统一采用2026年4月汇率换算为美元。

5、净利润统一采用各品牌财报中“归属于母公司股东的净利润”口径（即扣除少数股东权益后的部分）。不同品牌财报中该指标的表述有

所不同（如Net income、Net result、Consolidated net income、Profit attributable to owners of parent、股东应占溢利、年内溢利等），

均已按此口径对齐。

下面进入正题，首先让我们来看看全球范围的营收情况。

上述17个品牌/集团在2025年全球总营收约1816.34亿美元（约合人民币1.24万亿元），同比增长3.89%（2024年为1748.34亿美元）。

从结构上看，2025年的行业格局大致延续了前几年的梯队分布，但与前几年头部结构大致维持的5 : 2.5 : 1 的比例相比已经明显松动。

耐克仍位于规模**档，阿迪达斯和迪卡侬居于第二档，但传统双雄在去年的相反势头，导致差距正在收窄。

百亿美元上下的第三梯队出现了分化，安踏集团（不含亚玛芬体育）首次突破百亿，去年*接近百亿线的两家公司，威富几乎持平

（旗下Vans持续下滑是主因），彪马更是遭遇超过13%的下滑（营收已回到2021年水平，管理层将2025年定义为“重置之年”。且因

去年剥离DACH地区的直营零售业务将2024年原始披露的营收相应调低4.19亿欧元）。去年首次加入百亿俱乐部的lululemon守住了

这个门槛，但以往的高增速不再，开始与其他此等规模的传统国际品牌靠齐，在3-5%区间，其*核心的北美市场同比基本持平是一

大主因，相较之下安踏集团超过10%的增速。

50-100亿美元的第四梯队聚集了*多仍然保持不错增速的公司，在斯凯奇退市之后我们不再将其列入此列，但其全球营收大概率仍

处于此区间。New Balance、亚玛芬体育、亚瑟士均在此列，均有15-30%的增长。虽然同处这一梯队的Deckers整体增速约为9.2%，

但旗下HOKA也有接近15%的增速。不过也有略有下滑的选手，那就是安德玛，但仍然徘徊在50亿线上下。

这其中略带神秘色彩的是老牌选手New Balance，这家非上市公司接近百亿门槛，四年保持约20%的年增速，在上市公司普遍承压

的背景下，这一表现尤为突出。但也因其非上市属性，其具体财务数据到底成色如何，缺乏可供研究的参考。

以单品牌轮，这一年中增速*快的三个品牌中国消费者都相当熟悉了。亚玛芬体育旗下的户外运动板块营收24.04亿美元，其代表

便是萨洛蒙，增速为31%，始祖鸟所在的技术服装板块营收28.56亿美元，增长30.1%，而昂跑同样拿到了超过30%的增速，营收

来到37.74亿美元。可以这么说，2025年对于20亿美金以上规模的运动鞋服品牌而言，30%是能够做到的*好成绩。